您如何知道公司何時有企業崩潰的風險？為了檢測迫在眉睫的破產的任何跡象，投資者計算和分析各種金融比率：營運資金，盈利，債務水平和流動性。麻煩是，每個比例都是獨一無二的，講述了一個不同的故事，了解公司的財務健康。有時他們甚至可以互相矛盾。必須依靠一堆個別比率，投資者可能會發現它令人困惑，難以知道股票何時迎接牆壁。

紐約大學教授EdwardAltman教授在討論該康涅狄格州康涅狄格州康明明教授在20世紀60年代後期介紹了Z-Score公式。Altman而不是搜索單一的最佳比率，而不是將五個關鍵性能比的模型蒸發到單個分數中，例如，如果事實證明，Z-Score將投資者提供了一個非常好的企業財務健康快照。

z分數公式

製造公司的Z分數公式，其中包括五個加權金融比率：

Z-score=（1.2×a）+（1.4×b）+（3.3×c）+（0.6×d）+（1.0×e）在其中：a=營運資本÷總Assetsb=保留收益÷總Assetsc=收益在興趣和稅前=總資產=股權市場價值÷總負債=銷售÷總資產\開始{對齊}＆\text{z-score}=（1.2\timesa）+（1.4\timesb）+（3.3\timesc）+（0.6\timesd）\\＆\qquad\qquad\+（1.0\timese）​​\\＆\textbf{where：}\\＆a=\text{workscuilition}\div\text{總資產}\\＆B=\案文{保留收入}\div\text{總資產}\\＆c=\案文{experings之前的利息\＆tax}\div\text{總資產}\\＆d=\text{股權市場價值}\div\text{總負債}\\＆e=\text{sales}\div\text{總資產}\\\neg{對齊}z-score=（1.2×a）+（1.4×b）+（3.3×c）+（0.6×d）+（1.0×e）其中：a=營運資本÷總Assetsb=保留收益÷總Assetsc=利息前的收益＆稅前股票總資產=市場價值÷總負債=銷售÷總資產

嚴格來說，得分降低，賠率越高，公司正在破產。特別是低於1.8的Z分數表明該公司正在途中破產。有3個以上的公司不太可能進入破產。分數在1.8和3之間定義灰色區域。

z得分解釋

檢查為什麼這些特定比率是Z分數的一部分是有幫助的。為什麼每個重要？

工作資本/總資產（WC/TA）

這種比率是企業窘迫的良好測試。具有負營運資本的公司可能會遇到滿足其短期義務的問題，因為目前的現有資產根本不足以涵蓋這些義務。相比之下，一個具有明顯積極的營運資本的公司很少有案例犯下的努力。

保留收益/總資產（RE/TA）

該比率測量再投資的收益或損失的數量，反映了公司的槓桿程度。重新/TA的公司通過借貸而不是保留的收益來融資資本支出。憑藉高/塔的公司建議盈利能力和能力達到糟糕的損失。

興趣和稅收/總資產（EBIT/TA）的收益（EBIT/TA）

利息和稅收/總資產（EBIT/TA）的比率收益是資產回報（ROA），EFF的版本在扣除興趣和稅收等因素之前，評估公司從資產中擠出利潤的能力的綜合方法。

股權市場價值/總負債（ME/TL）

該比率表明，如果公司成為破產，公司在負債超過財務報表資產之前將拒絕該公司的市場價值。該比率為非基於純基本面的模型增加了市場價值維度。換句話說，持久的市場資本化可以被解釋為市場對公司穩健財務狀況的信心。

銷售/總資產（s/ta）

這告訴投資者管理處理競爭如何競爭以及公司如何使用資產來產生銷售。未能增長市場份額轉化為低調或下降的S/TA。

worldcom測試

為了展示Z分數的力量，測試它如何用棘手的測試用例持有。考慮2002年電信巨頭WorldCom的臭名昭著崩潰。在管理錯誤記錄數十億美元的資本支出而不是運營成本中，WorldCom的破產為其投資者的損失造成了1000億美元的投資損失.23

計算20199年12月31日的年12月31日的年度10-K財務報告為WorldCom計算Z-Sichores，2001年12月31日，您發現WorldCom的Z-Score遭受了急劇下降。另請注意，在本公司於2002年宣布破產之前，Z-Score從灰色區域轉變為2000年和2001年的危險區域。

但是，WorldComManagement煮了書籍，在財務報表中造成了公司的收入和資產。這些惡性人對Z分數有什麼影響？逾期的收益可能會增加Z評分模型中的EBIT/總資產比率，但逾越的資產將收縮三個其他比率，其中總額中的總資產。因此，虛假會計對公司Z分數的總體影響可能是向下的。

z評分缺點

z分數不是一個完美的指標，需要用小心計算和解釋。對於初學者來說，Z分數並不對虛假會計實踐免疫。隨著Worldcom表明，遇到麻煩的公司可能會誘惑歪曲財務。Z分數僅作為進入它的數據的準確性。

Z分數對於新公司而言，很少或沒有收入的新公司也不多。這些公司，無論其金融健康如何，都會得分低。此外，Z分數不會直接解決現金流量的問題，僅通過使用淨營運資本到資產率暗示。畢竟，支付賬單需要現金。

當公司記錄一次性的次次休息時，Z-Scores可以從季度到季度擺動。這些可以改變最終得分，這表明一家沒有風險的公司是破產的邊緣。

為了關注他們的投資，投資者應考慮定期檢查他們公司的Z分數。惡化的Z分數可以向前發出問題，並提供比大量比率更簡單。

鑑於其缺點，Z分數可能最好用作相對財務健康的儀表，而不是預測因素。可以說，最好使用模型作為快速檢查經濟健康，但如果分數表明問題，則是一個更詳細的分析是一個好主意。