資產互換：定義、工作原理、計算利差 (Asset Swap)

什麼是資產互換？

資產互換在結構上與普通互換 類似，主要區別在於互換合約的標的物不同，交換的不是常規的固定和浮動貸款利率，而是固定和浮動資產。

所有互換都是雙方交換金融工具的衍生 合約。這些工具幾乎可以是任何東西，但大多數互換涉及基於雙方同意的名義本金金額的現金流。顧名思義，資產互換涉及實際的資產交換而不僅僅是現金流。

掉期不在交易所進行交易，散戶投資者一般也不參與掉期，而是企業或金融機構之間的場外交易（ OTC）合約。

了解資產互換

資產互換可以將債券票面的固定利率與浮動利率疊加，從這個意義上說，它是用來改變基礎資產的現金流特徵，並通過變換來對沖資產的風險，無論是與貨幣、信用還是金融相關的風險。 /或利率。

通常，資產互換涉及投資者獲得債券頭寸，然後與出售債券的銀行 進行利率互換的交易。基於 LIBOR 的浮動息票。

銀行廣泛使用它來將其長期固定利率資產轉換為浮動利率，以匹配其短期負債（存款人賬戶）。

另一個用途是確保債券發行人 免受信用風險（例如違約或破產）造成的損失。

資產置換的流程 

無論掉期是為了對沖利率風險還是違約風險，都會發生兩筆獨立的交易。

首先，掉期買方從掉期賣方購買債券，以換取票面 全價加上應計利息（稱為臟價格）。

接下來，雙方簽訂一份合同，其中買方同意向掉期賣方支付固定息票，其金額等於從債券收到的固定利率息票。作為回報，掉期買方收到倫敦銀行同業拆借利率加上（或減去）商定的浮動利率。 -固定利差。該掉期的到期日與資產的到期日相同。

對於希望對沖違約或其他事件風險的 掉期買方來說，機制是相同的。在這裡，掉期買方本質上是在購買保護，而掉期賣方也在出售該保護。

和以前一樣，掉期賣方（保護賣方）將同意向掉期買方（保護買方）支付 LIBOR 加（或減）利差，以換取風險債券的現金流（債券本身不易手）。發生違約時，掉期買方將繼續從掉期賣方收到LIBOR加上（或減去）利差。這樣，掉期買方通過改變其利率和信用風險敞口，改變了其原有的風險狀況。

資產互換的利差是如何計算的？

資產互換利差的計算有兩個部分，第一個部分是基礎資產的票面價值減去票面互換利率，第二個部分是債券價格與面值的比較，以確定資產互換的價格。投資者必須在掉期的整個生命週期內支付費用。這兩個部分之間的差額是賣方向掉期買方支付的資產掉期利差。

資產互換示例

假設投資者以110%的臟價購買了一張債券，想要對沖債券發行人違約的風險，她聯繫銀行進行資產互換，該債券的固定票面利率為面值的6%。投資者在互換的生命週期內必須支付0.5% 的溢價。那麼資產互換利差為0.5% (6 – 5 – 0.5)。因此，銀行在互換的生命週期內向投資者支付LIBOR 利率加上0.5%。

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