什麼是資產互換？
資產互換在結構上與普通互換 類似，主要區別在於互換合約的標的物不同，交換的不是常規的固定和浮動貸款利率，而是固定和浮動資產。
所有互換都是雙方交換金融工具的衍生 合約。這些工具幾乎可以是任何東西，但大多數互換涉及基於雙方同意的名義本金金額的現金流。顧名思義，資產互換涉及實際的資產交換而不僅僅是現金流。
掉期不在交易所進行交易，散戶投資者一般也不參與掉期，而是企業或金融機構之間的場外交易（ OTC）合約。
要點
- 資產互換是指將現金流量特徵進行轉換，以對沖風險，將一種具有不良現金流量特徵的金融工具轉換為另一種具有良好現金流量特徵的金融工具。
- 資產互換交易中有兩個參與方：保護賣方，從債券中獲得現金流；互換買方，通過將債券出售給保護賣方來對沖與債券相關的風險。
- 向賣方支付資產掉期利差，該利差等於隔夜利率加上（或減去）預先計算的利差。
了解資產互換
資產互換可以將債券票面的固定利率與浮動利率疊加，從這個意義上說，它是用來改變基礎資產的現金流特徵，並通過變換來對沖資產的風險，無論是與貨幣、信用還是金融相關的風險。 /或利率。
通常，資產互換涉及投資者獲得債券頭寸，然後與出售債券的銀行 進行利率互換的交易。基於 LIBOR 的浮動息票。
銀行廣泛使用它來將其長期固定利率資產轉換為浮動利率，以匹配其短期負債（存款人賬戶）。
另一個用途是確保債券發行人 免受信用風險（例如違約或破產）造成的損失。
資產置換的流程
無論掉期是為了對沖利率風險還是違約風險，都會發生兩筆獨立的交易。
首先，掉期買方從掉期賣方購買債券，以換取票面 全價加上應計利息（稱為臟價格）。
接下來，雙方簽訂一份合同，其中買方同意向掉期賣方支付固定息票，其金額等於從債券收到的固定利率息票。作為回報，掉期買方收到倫敦銀行同業拆借利率加上（或減去）商定的浮動利率。 -固定利差。該掉期的到期日與資產的到期日相同。
對於希望對沖違約或其他事件風險的 掉期買方來說，機制是相同的。在這裡，掉期買方本質上是在購買保護，而掉期賣方也在出售該保護。
和以前一樣，掉期賣方（保護賣方）將同意向掉期買方（保護買方）支付 LIBOR 加（或減）利差，以換取風險債券的現金流（債券本身不易手）。發生違約時，掉期買方將繼續從掉期賣方收到LIBOR加上（或減去）利差。這樣，掉期買方通過改變其利率和信用風險敞口，改變了其原有的風險狀況。
由於最近發生的醜聞以及對其作為基準利率有效性的質疑，LIBOR 正在被逐步淘汰。根據美聯儲和英國監管機構的說法，LIBOR 將在 2023 年 6 月 30 日之前逐步淘汰，並由擔保隔夜利率取代融資利率(SOFR)。作為此次淘汰的一部分，2021 年 12 月 31 日後將不再發布 LIBOR 一周和兩個月美元 LIBOR 利率。
資產互換的利差是如何計算的？
資產互換利差的計算有兩個部分，第一個部分是基礎資產的票面價值減去票面互換利率，第二個部分是債券價格與面值的比較，以確定資產互換的價格。投資者必須在掉期的整個生命週期內支付費用。這兩個部分之間的差額是賣方向掉期買方支付的資產掉期利差。
資產互換示例
假設投資者以110%的臟價購買了一張債券，想要對沖債券發行人違約的風險，她聯繫銀行進行資產互換，該債券的固定票面利率為面值的6%。投資者在互換的生命週期內必須支付0.5% 的溢價。那麼資產互換利差為0.5% (6 – 5 – 0.5)。因此，銀行在互換的生命週期內向投資者支付LIBOR 利率加上0.5%。
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