了解美國存託憑證 (ADR)：類型、定價、費用、稅收 (American Depositary Receipt (ADR))

什麼是美國存託憑證（ADR）？

美國存託憑證（ADR）一詞是指由美國存託銀行發行的代表特定數量（通常是一股）外國公司股票的可轉讓憑證。ADR 與任何國內股票一樣在美國股票市場上交易。

美國存託憑證為美國投資者提供了一種購買海外公司股票的方式，而外國公司也從中受益，因為美國存託憑證使它們能夠吸引美國投資者和資本，而無需在美國證券交易所上市的麻煩和費用。

要點

  • 美國存託憑證是由美國銀行發行的代表外國股票的憑證。
  • 這些證書在美國證券交易所交易。
  • 美國存託憑證及其股息均以美元計價。
  • 美國存託憑證是美國投資者持有外國股票的一種簡單、流動性強的方式。
  • 這些投資可能會向投資者徵收雙重徵稅，並且可用的選擇數量有限。

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美國存託憑證ADR簡介

美國存託憑證（ADR）如何運作

美國存託憑證以美元計價，基礎證券由美國金融機構（通常是海外分支機構）持有，這些證券以美元定價和交易，並通過美國結算系統進行清算。

為了開始發行 ADR，美國銀行必須在外匯市場購買股票。銀行持有股票作為庫存，並發行 ADR 用於國內交易。ADR 在紐約證券交易所 (NYSE) 或納斯達克上市，但它們也在場外交易( OTC ) 出售。

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美國銀行要求外國公司向其提供詳細的財務信息，這一要求使美國投資者更容易評估公司的財務狀況。

美國存託憑證的類型

美國存託憑證分為兩個基本類別：

贊助的 ADR

銀行代表外國公司發行保薦ADR。銀行和企業簽訂法律安排。外國公司通常支付發行ADR的費用並保留對其的控制權，而銀行則處理與投資者的交易。贊助的ADR 根據外國公司遵守證券交易委員會(SEC) 法規和美國會計程序的程度進行分類。

非贊助 ADR

銀行也會發行非保薦ADR。但是，該證書沒有外國公司的直接參與、參與，甚至沒有獲得外國公司的許可。理論上，同一家外國公司可能有多個由不同美國銀行發行的非保薦ADR。也可能提供不同的股息。對於贊助計劃，只有一份 ADR，由與外國公司合作的銀行發行。

兩種類型的 ADR 之間的一個主要區別在於它們的交易地點。除最低級別的讚助 ADR 外，所有 ADR 均在 SEC 註冊並在美國主要證券交易所進行交易。非贊助 ADR 只能在櫃檯交易。 1

2,000+

可用的 ADR 數量，代表來自 70 多個不同國家的公司1 。

ADR 水平

根據外國公司進入美國市場的程度，美國存託憑證還分為三個級別。

一級

這是最基本的 ADR 類型，外國公司要么不符合資格，要么不想將其 ADR 在交易所上市。

僅在場外交易市場上發現的 I 級美國存託憑證 (ADR) 受到美國 證券交易委員會(SEC) 的要求最寬鬆，而且通常具有高度投機性。對於外國公司來說，這是衡量美國投資者對其證券興趣水平的廉價方法。

二級

與 I 級 ADR 一樣，II 級 ADR 可用於在證券交易所建立交易存在，但不能用於籌集資金。II 級ADR比I級 ADR 的要求略多於 SEC，但他們獲得更高的知名度和交易量。 

三級

三級美國存託憑證是最負盛名的。通過這些，發行人  可以在美國交易所公開發行美國存託憑證。它們可以用來在美國金融。市場

美國存託憑證定價和成本

ADR 可以以一對一的方式代表標的股票、一小部分股票或多股標的公司的股票。1存托銀行將設定美國 ADR 與母國股票的比率，其值是他們覺得會吸引投資者。如果ADR的價值太高，可能會嚇退一些投資者。相反，如果太低，投資者可能會認為標的證券類似於風險較高的細價股。

由於套利，美國存託憑證的價格密切跟踪該公司在其本國交易所的股票價格。請記住，套利是在不同市場同時買賣相同的資產。 

美國存託憑證費用

投資美國存託憑證可能會產生國內股票不收取的額外費用。持有標的股票的存託銀行可能會收取一筆費用，稱為託管費，以支付創建和發行美國存託憑證的成本。

該費用將在 ADR 招股說明書中概述，通常為每股 1 至 3 美分。該費用將從 股息中扣除，或轉嫁給投資者的經紀公司2。

ADR 和稅收

美國存託憑證持有人以美元形式實現任何股息和資本利得，但股息支付扣除貨幣兌換費用和外國稅收。

由於這種做法，美國投資者需要向美國國稅局尋求信貸或向外國政府稅務機關尋求退款，以避免對任何實現的資本利得雙重徵稅。3

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美國存託憑證的優點和缺點

與任何投資一樣，投資美國存託憑證也有明顯的優點和缺點。

優點

如上所述，ADR 就像股票一樣，這意味著它們可以在證券交易所或場外交易，因此相當容易獲取和交易。投資者還可以通過查看市場數據輕鬆跟踪其表現。

購買美國存託憑證很容易，因為它們可以直接通過美國經紀人獲得。這消除了通過國外渠道購買您可能感興趣的公司股票的需要。由於它們可以在國內購買，因此股票以美元計價。但這並不意味著您可以避免與匯率波動相關的任何直接風險。

美國存託憑證和匯率風險

人們普遍誤解，由於美國存託憑證在美國以美元交易，因此不存在匯率風險。這意味著一股美國存託憑證相當於一定數量的本地股票。為了長期保持這種兌換率，母國兌美元匯率的變動也必須反映在以美元計價的ADR 價格中4 。

投資美國存託憑證最明顯的好處之一是，它們為投資者提供了一種實現投資組合 多元化的方法。投資國際證券可以讓您的投資組合獲得更大的回報（以及風險）。

缺點

與 ADR 相關的主要問題是它們可能涉及雙重徵稅（本地和國外）以及上市公司的數量。

如上所述，某些 ADR 可能不符合 SEC 法規。

儘管投資者可以避免貨幣兌換帶來的任何直接風險，但他們在投資美國存託憑證時可能會產生貨幣兌換費。

優點

  • 易於追踪和交易

  • 可通過美國經紀商獲得

  • 以美元計價

  • 提供投資組合多元化

缺點

  • 可能面臨雙重徵稅

  • 公司選擇有限

  • 無贊助的 ADR 可能不符合 SEC 的規定

  • 投資者可能需要支付貨幣兌換費

美國存託憑證的歷史

在 20 年代美國存託憑證推出之前，美國投資者想要購買非美國上市公司的股票只能在國際交易所 進行——這對當時的普通人來說是不切實際的選擇。

雖然在當代數字時代更容易，但在國際交易所購買股票仍然存在缺點。其中一個特別令人畏懼的障礙是貨幣兌換問題。另一個重要的缺點是美國和外國交易所之間的監管差異。

在投資國際貿易公司之前，美國投資者必須熟悉不同金融機構的法規，否則他們可能會冒誤解重要信息的風險，例如公司的財務狀況。經紀人可以進行國際貿易。

ADR 的開發是因為在國外購買股票的複雜性以及以不同價格和貨幣價值進行交易的困難。摩根大通 (JPM) 的前身公司 Guaranty Trust 首創了 ADR 概念。ADR 使美國投資者能夠購買 ADR的股票英國著名零售商Selfridges幫助奢侈品百貨進軍全球市場，ADR在紐約場交所上市。

幾年後，即1931 年，該銀行為英國音樂公司Electrical & Musical Industries（也稱為EMI）推出了首個贊助ADR，該公司是披頭士樂隊的最終故鄉。5 今天，摩根大通和另一家美國銀行紐約梅隆銀行，繼續積極參與ADR市場。

ADR 的真實示例

1988 年至2018 年間，德國汽車製造商大眾汽車公司(Volkswagen AG) 在美國場外交易，作為保薦ADR，股票代碼為VLKAY。2018 年8 月，大眾汽車終止了其ADR 計劃。6 第二天，摩根大通(JP Morgan) 為大眾汽車建立了非保薦ADR，目前正在交易股票代碼為VWAGY。7

持有舊 VLKAY ADR 的投資者可以選擇兌現，將 ADR 換成在德國交易所交易的大眾汽車股票的實際股份，或者將其換成新的 VWAGY ADR。

如果我擁有美國存託憑證，是否與擁有公司股票相同？

不完全是。美國存託憑證是以美元計價的憑證，在美國證券交易所進行交易，跟踪外國公司國內股票的價格。美國存託憑證代表這些股票的價格，但實際上並不像普通股那樣授予您所有權。美國存託憑證支付股息並可以按不同比例發行。最常見的比例是 1:1，其中每份 ADR 代表公司的一股普通股。

如果 ADR 在交易所上市，您可以像任何其他股票一樣通過經紀人買賣它。正因為如此，而且由於 ADR 以美元定價，ADR 使美國投資者能夠在地域上實現投資組合的多元化，而無需開設海外賬戶或辦理外幣兌換及稅務事宜。

為什麼外國公司要上市ADR？

外國公司通常尋求通過美國存託憑證（ADR）在美國交易所交易其股票，以獲得更大的國際市場知名度、接觸更多的投資者以及更多股票分析師的報導。當其美國存託憑證上市時在國際市場籌集資金在美國市場。

什麼是讚助 ADR 與非贊助 ADR？

所有ADR都必須有一家美國投資銀行作為其存託銀行。存託銀行是發行ADR、維護ADR持有人記錄、登記所進行的交易以及分配股東股息或利息的機構。以美元向ADR 持有人支付股本。

在保薦 ADR 中，存託銀行與外國公司及其在本國的託管銀行合作，註冊並發行 ADR。該外國公司代表其所有權。非保薦 ADR 通常由擁有某公司普通股的經紀自營商發行。外國公司和場外交易。

ADR 和 GDR 有什麼區別？

ADR 為外國股票提供在一個市場上市的機會。另一方面，美國全球存託憑證(GDR) 可以通過一種可替代證券進入兩個或多個市場（最常見的是美國和歐洲市場）。GDR最常用

ADR 與美國存託股票 (ADS) 相同嗎？

美國存託股票(ADS) 是 ADR 所代表的實際標的股票。

美國存託憑證能否消除匯率風險？

不，這是一個常見的誤解。儘管美國存託憑證以美元進行交易並以美元進行交易，但仍存在貨幣風險或匯率風險。國際公司的本地股票數量。銀行設定了特定的ADR 轉換率，這意味著ADR股票價值一定數量的本地股票。為了隨著時間的推移保持這一兌換率，母國兌美元的匯率變動也必須反映在以美元計價的美國存託憑證的價格中。如果如果這種情況沒有發生，則不可能保持銀行設定的兌換率。4 8

底線

美國存託憑證（ADR）允許美國人投資外國公司。雖然這些公司通常不在美國股票市場上交易，但 ADR 允許投資者像投資任何國內股票一樣輕鬆地購買這些股票。還有好處外國公司，允許他們從美國市場籌集資金。

更正 – 2023 年 1 月 24 日：本文已從之前的版本更新，該版本錯誤地指出 ADR 不承擔與匯率波動相關的任何直接風險。股價和本國貨幣兌美元匯率

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