股息-支付股票形成許多投資者組合的主要組成部分，並具有充分的理由。自1926年以來，股息貢獻了美國股票總額的近三分之一，而資本收益貢獻了三分之二，根據標準兼窮人，股息付款人在紀錄低利率的環境中越來越重視作為2009年至2015年世界大多數世界各地盛行的人，但利率的變化會影響股息付款人？讓我們開始簡要介紹股息和支付比率。

股息和支付比率

股息是由公司到其股東的稅後利潤。雖然所支付的股息金額及其頻率完全取決於公司，但許多公司遵循支付季度股息的政策，這些股息隨著時間的推移而增加。

股息支付比率最常見的定義是每股股息（DPS）與每股收益的比率（EPS），表達為百分比。支付比率也可以表示為支付給期一段時間內賺取的淨收入的總股息的比率。雖然季度或年度可以計算支付比率，但年度支付比率可以找到更大的應用，因為它們平滑地出現了通常在季度結果中看到的波動。（見“如何計算股息支付比率。”）

支付比率不太嚴格的定義，使用來自運營的現金流而不是分母中的eps。為了使其簡單，我們在整個討論中使用EPS計算支付比率。

股息支付比率跨行業差異很大。在公用事業和管道這樣的某些部門中，支付比率可能超過80％，並且在其他行業可能低於20％。一般來說，股息支付率越低，隨著時間的推移率越好。支付比率遠高於100％，暗示該公司在股息中償還比盈利更高;如果這一期限持續延長，股息支付可能在危險之中。

利率敏感庫存

通常具有最高股息收益率的公司（股息收益率為股價與股價的年度股息的比例表示為百分比）通常在具有最重的債務負荷的部門，例如公用事業，電信和房地產投資信託（Reits）。由於它們對利率變化的敏感性，這些部門也被稱為“利率敏感”部門。如果利率上漲，這些行業公司的股價下降;相反，如果利率下降，這些公司的股價上漲。（另請參閱每月支付股息的6個Reits。）

這種現象直觀地易於理解。當利率上升時，一家擁有高債務負擔的公司將看到其債務維修費用顯著增加，因為它必須支付更大的利息，這將對其盈利能力產生不利影響。另一個影響是更高利率對貼現現金流量的影響。簡單地說，未來100美元的收益流在折扣時具有較小的現值，以4％而不是3％。

一個例子

考慮一個假設的公用事業百搭公司，擁有1億股突出。股票的交易價格為50美元，達到50億美元的市場資本化。兆帕特還擁有40億美元的債務，各種情況-短期和長期軸承的不同利率;其債務的加權平均利率為5％。兆因此，年利息法案為2億美元。此外，兆帕威利亞股市每股季度股息0.50美元，股息收益率為4％（即（0.5美元（0.50×4）/$50=4％）;這意味著公司每年向股息繳納2億美元。

讓我們說，兆帕特在給定年份的5.5億美元的價格賺取艾比特（盈利和稅收）。假設稅率為35％，這是其股息支付比率的樣子：

（除EPS和DPS外）以百萬美元）

ebit$550.0

利息200.0美元

稅前盈利350.0美元

稅@35％$122.5

淨收入（a）227.5美元

EPS（a）$2.275

紅利（B）200.0美元

DPS（b）$2.00

支付比率

（b/a）或（b/a）87.9％

假設在第二年，因為利率已經上升了很多，兆帕特必須以更高的利率滾動其成熟的債務，導致加權平均利率上升到6％的債務。其年利息賬單現在是2.4億美元。假設同一級別的EBIT水平，這是修訂後的股息支付率：

（除EPS和DPS外）以百萬美元）

ebit$550.0

利息240.0美元

稅前盈利310.0美元

稅@35％$108.5

淨收入（a）$201.5

EPS（a）$2.015

紅利（B）200.0美元

DPS（b）$2.00

支付比率

（b/a）或（b/a）99.3％

如果兆普威於50美元的價格交易並在EPS中賺取2.275美元，則股票的價格收益比率約為22.如果它繼續以相同的P/E比率交易，但現在在EPS中獲得2.015美元-代表盈利下降11.4％-股票應理論步應以22.17美元（即2.015×11）。雖然這是一個相當簡單的解釋，實際上，由於未來的降低的P/E倍數，預測收入的股票可能會在較低的P/E倍數下交易，這是一種稱為多重壓縮的現象。

股息付款人的利率變化的影響

利率變化有兩種主要原因對股息付款人有效：

1.對企業盈利的影響-如早期部分所見，利率的變化可能會對企業盈利能力產生影響，並限制股息的能力，特別是對於公用事業等部門的債務加載公司。如果股息支付公司幾乎沒有債務，但廣泛的外國行動怎麼辦？在這種情況下，僅僅是美國利率上升的前景-例如，在2015年上半年-通過兩個途徑對盈利產生間接影響：

（a）一美元更強大，這減少了海外收入的貢獻，從而產生了對底線的影響（參見“強勁的美元影響經濟”）和

（b）由於與美國美元的負面相關，商品價格較低，這可能會影響商品生產商的盈利能力。

2.其他收益率來源的競爭-當利率上漲時，其他收益率，如短期財政部法案和存款證書開始對投資者更具吸引力，特別是如果股票遭遇更大的波動。股票也將面臨來自長期債券的競爭，因為債券價格與利率上升的債券價格下降，其收益率會增加。投資者往往將基準指數的股息產量與標準普爾500指數的基準指數相提並論，以評估股票與債券的相對吸引力。截至2015年7月，標準普爾500指數的股息產量約為2％，而10年的財政收益率僅為2.20％。事實上，在2009年到2020年期間，有時候10年期國國金收益率下跌至於標準普爾500指數500次的股息產量.34鑑於該股票為股息提供資本升值的前景，債券提供非常有限的競爭它們的收益率在紀錄的低點附近。

一些例外

有一些顯著的例外例外的例外情況，利率變化對具有高於平均水分收益率的股票產生影響。

例如，銀行通常支付相當大的股息。然而，當利率上升時，它們往往會做得好，因為我們的利率當經濟表現良好時，盟友趨勢更高。銀行是大多數經濟體的主要球員，因此經濟加強和產量曲線陡峭，他們的淨利益利潤（借貸和貸款利率之間的差異）改善，這對其盈利能力產生了積極的影響。

即使利率上升，最佳公司也設法促進紅利。標準貿易差餉貿易署有一個股息貴族指數，包括每年在過去25年或更長時間每年籌集股息的公司，而截至2020年10月，標準普500指數的多達65家公司每年從中籌集股息至少1995年至2020年，其中包括三個上升利率階段的期限.62這些股息貴族包括許多家庭名稱，如3MCo.（MMM），Coca-ColaCo.（CVX），Coca-ColaCo.（KO），Johnson＆Johnson（JNJ），麥當勞公司，Procter＆GambleCo.（PG），沃爾瑪商店公司（WMT）和埃克森美孚公司（XOM）。

底線

利率變動對利率敏感部門的股息股票價格的價格產生了影響，如公用事業，管道，電信和房地產。銀行和標準和窮人的股息貴族對此規則的例外情況。