什麼是異常？
在經濟學和金融學中，異常是指一組給定假設下的實際結果與模型預測的預期結果不同。異常提供了證據表明給定的假設或模型在實踐中不成立。是一個相對較新的模型或舊型號。
要點
- 異常是指偏離經濟或金融模型預測的事件，破壞了這些模型的核心假設。
- 在市場中，與有效市場假說相矛盾的模式（例如日曆效應）是異常現象的主要例子。
- 大多數市場異常都是心理驅動的。
- 然而，一旦相關知識被公開，異常現象往往會很快消失。
了解異常情況
在金融領域，兩種常見的異常類型是市場異常和定價異常。市場異常是指與有效市場假說(EMH) 相矛盾的回報扭曲。定價異常是指某物（例如股票）的定價與模型的定價不同預計將會定價。
常見的市場異常包括小盤股效應和一月效應。小盤股效應是指小公司效應，即隨著時間的推移，較小的公司在一月份的表現往往優於其他公司。
資產定價模型也經常出現異常情況，尤其是資本資產定價模型（CAPM）。雖然CAPM是通過創新的假設和理論推導出來的，但它在預測股票收益方面往往表現不佳。 CAPM 的形成為那些希望反駁該模型的人奠定了基礎。雖然該模型可能在實證和實踐檢驗中站不住腳，但它仍然具有一定的實用性。
異常現象往往很少見。事實上，一旦異常現像被公眾所知，隨著套利者尋找並消除任何此類機會再次發生，它們往往會迅速消失。
市場異常的類型
在金融市場中，任何賺取超額利潤的機會都會破壞市場效率的假設，即價格已經反映了所有相關信息，因此無法套利。
一月效應
一月效應 是一個相當著名的異常現象。根據一月效應，去年第四季度表現不佳的股票往往會在一月份跑贏大盤。稱之為異常現象。投資者通常會尋求拋棄表現不佳的股票以便他們可以用自己的損失來抵消資本利得稅（或者如果當年存在淨資本損失，則可以採取國稅局允許的小額扣除）。許多人將這種情況稱為“稅收損失收割”。
由於拋售壓力有時與公司的實際基本面或估值無關，這種“稅收拋售”可以將這些股票推至一月份對買家有吸引力的水平。
同樣，投資者往往會避免在第四季度買入表現不佳的股票，而等到1月份，以避免陷入稅收損失的拋售之中，因此，1月份之前存在過大的拋售壓力，1月1日之後存在過大的買壓，導致達到這個效果。
九月效應
九月效應是指歷史上疲弱的九月股市回報。根據分析的時期，九月效應有一個統計案例，但大部分理論都是軼事。人們普遍認為，投資者從暑假回來九月準備在年底前鎖定收益和稅收損失。
還有一種觀點認為，個人投資者會在9 月之前清算股票，以抵消兒童的教育費用。與許多其他日曆效應一樣，9 月效應被認為是數據中的歷史怪異，而不是具有任何因果關係的效應。
一周中的幾天異常
有效市場的支持者 討厭“一周中的幾天”異常，因為它不僅看起來是正確的，而且毫無意義。研究表明，股票在周五的波動往往比周一更大，並且存在對積極市場的偏見週五的表現。這並不是一個巨大的差異，但卻是一個持續的差異。
週一效應 是一種理論，指出 週一股市 的回報將遵循上週五的普遍趨勢。因此，如果市場在周五上漲，那麼它應該會持續整個週末，並在周一恢復上漲。週一效應也稱為“週末效應”。
從基本面來看，沒有什麼特別的理由表明這是真的。一些心理因素可能在起作用。隨著交易者和投資者期待週末，週末的樂觀情緒可能會瀰漫在市場中。這給了投資者一個機會趕上他們的閱讀，對市場感到不安和煩惱，並在周一開始變得悲觀。
迷信指標
除了日曆異常之外，還有一些非市場信號，一些人認為這些信號可以準確指示市場的方向。以下是迷信 市場指標的簡短列表：
- 超級碗指標：當一支來自舊美國橄欖球聯盟的球隊贏得比賽時，該年市場收盤價將走低。當一支舊國家橄欖球聯盟球隊獲勝時，該市場將在該年結束時走高。儘管看起來很愚蠢，在截至 2021 年的 53 年期間，超級碗指標幾乎四分之三的時間都是正確的。1然而，該指標有一個局限性：它不包含擴張隊勝利的餘量！
- 裙邊指標：市場隨著裙子的長度而漲落。有時，該指標被稱為“光著膝蓋， 牛市”理論。就其優點而言，裙邊指標在1987 年是準確的，當時設計師從迷你裙轉向迷你裙。 1929 年也發生了類似的變化，但許多人爭論到底是市場崩潰還是裙擺變化先發生。
- 阿司匹林指標： 股票價格和阿司匹林產量成反比。該指標表明，當市場上漲時，需要阿司匹林來治療市場引起的頭痛的人會減少。阿司匹林銷量下降應該表明市場正在上漲。
