資產交換可轉換期權交易 (ASCOT) 概述 (Asset Swapped Convertible Option Transaction (ASCOT))

什麼是資產交換可轉換期權交易（ASCOT）？

資產互換可轉換期權交易（ASCOT）是一種結構性投資策略，其中可轉換債券的期權用於將可轉換債券分為固定收益部分和權益部分兩個部分。息票支付和充當看漲。

ASCOT 結構允許投資者獲得可轉換債券中的期權敞口，而無需承擔資產債券部分所代表的信用風險。可轉換套利交易者也可以使用它來從這兩個組成部分之間明顯的錯誤定價中獲利 。

要點

  • 資產交換可轉換期權交易（ASCOT）是一種將固定收益和股權部分與可轉換債券分離的方法。
  • ASCOT 是通過以執行價格出售可轉換債券發行人股票的美式看漲期權來構建的，該執行價格考慮了平倉策略的成本。
  • ASCOT 讓投資者消除可轉換債券的信用風險，並為可轉換債券套利策略提供機會。

了解資產交換可轉換期權交易

ASCOT 是一種複雜的工具，允許各方在最初作為組合工具（可轉換債券本身）出售的過程中扮演股權投資者和信用風險買方/債券投資者的角色。

資產互換可轉換期權交易是通過在 上可轉換債券 賣出（出售）一份美式期權來完成的，持有者可以隨時行權，但支付的執行價格必須包括解除資產互換的所有費用。

ASCOT 如何運作

可轉換債券交易者面臨兩種風險，一是投資債券部分固有的信用風險，二是標的股票價格的市場波動，因為它會影響轉換期權是否具有任何風險。價值。

出於我們的目的，我們假設可轉換債券交易者希望關注其可轉換債券投資組合的股權角度。

投資銀行通過對債券的可轉換部分編寫看漲期權並將其賣回給可轉換債券交易者來構建 ASCOT，以信用風險換取固定收益。債券部分可以分解為較小面額的債券並出售給多個投資者。

ACOTS 和可轉換套利

當可轉換債券通過資產互換消除其信用風險時，期權持有者將獲得一個波動較大但可能非常有價值的期權。ASCOT，特別是股票部分，由對沖基金采用可轉換套利策略進行買賣。由於ASCOT 內復合期權的性質，對沖基金能夠輕鬆提高其投資組合的槓桿率，從而將利潤較低的債券及其信用風險排除在外。

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