調整後現值 (APV)：概述、公式和示例 (Adjusted Present Value (APV))

什麼是調整後現值 (APV)？

調整後的現值是項目或公司僅通過股權融資時的淨現值 (NPV) 加上任何融資收益的現值 (PV)，這是債務的額外影響。通過考慮融資收益， APV

APV 的公式為

調整後現值 = 無槓桿公司價值 + NE在哪裡：NE = 債務淨效應begin{aligned} &text{Adjusted Present Value = Unlevered Firm Value + NE}\ &textbf{where:}\ &text{NE = Net effect of debt}\ end{aligned}​調整後現值 = 無槓桿公司價值 + NE在哪裡：NE = 債務淨效應​

債務的淨效應包括公司債務利息可免稅時產生的稅收優惠。因此，利息稅盾的價值計算如下：（稅率 * 債務負擔 * 利率）/利率。

如何計算調整後現值 (APV)

要確定調整後的現值：

  1. 求無槓桿公司的價值。
  2. 計算債務融資的淨值。
  3. 將無槓桿項目或公司的價值與債務融資的淨值相加。

如何在 Excel 中計算 APV

投資者可以使用Excel建立模型來計算公司的淨現值和債務的現值。

調整後的現值告訴您什麼？

調整後的現值有助於向投資者展示因利息支付的一項或多項稅收減免或低於市場利率的補貼貸款而產生的稅盾 收益。對於槓桿交易，APV 是首選。使用APV 的最有效情況調整後的現值方法。

債務融資項目的價值可能高於股權融資項目，因為使用槓桿時資本成本會下降。使用債務實際上可以將負 NPV 項目變成正 NPV 項目。NPV 使用加權平均成本資本成本作為貼現率，而APV使用權益成本作為貼現率。

要點

  • APV 是項目或公司僅通過股權融資加上融資收益現值的淨現值。
  • APV 向投資者展示了可抵扣利息支付的稅盾的好處。
  • 它最適合用於槓桿交易，例如槓桿收購，但更多的是一種學術計算。

如何使用調整後現值 (APV) 的示例

在計算基本情況 NPV 的財務預測中，添加利息稅盾現值之和以獲得調整後的現值。

例如，假設多年預測計算發現，ABC 公司的自由現金流(FCF) 加上終值的現值為 100,000 美元。該公司的稅率為 30%，利率為 7%。其債務為 50,000 美元load 的利息稅盾為15,000 美元，或(50,000 美元* 30% * 7%) / 7%。

APV 和貼現現金流 (DCF) 之間的區別

雖然調整後的現值法與貼現現金流量(DCF) 方法類似，但調整後的現值現金流量不會在加權平均資本成本 (WACC) 或其他調整後的貼現率中反映稅收或其他融資影響 。調整後的現值旨在分別評估股權成本和債務成本的影響。

使用調整後現值 (APV) 的局限性

在實踐中，調整後現值的使用不如現金流量貼現法那麼多。

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