Alpha：投資的意義（舉例） (Alpha)

什麼是阿爾法？

Alpha (α) 是投資中的一個術語，用於描述投資策略戰勝市場的能力或其“優勢”。因此，Alpha 通常也被稱為“超額回報”或“異常回報率” 。Alpha通常與Beta （希臘字母β）結合使用 ，衡量大市場的整體波動性 或風險，稱為系統性市場風險。

Alpha 在金融中用作業績 衡量標準 ，表明策略、交易者或投資組合經理在一段時間內成功超越市場回報或其他基準  。針對被認為代表市場的市場指數或基準的投資運動作為一個整體。

一項投資的回報相對於 基準指數的回報 就是該投資的阿爾法（Alpha），阿爾法可以是正值，也可以是負值，是主動投資的結果；而貝塔則可以通過被動指數投資 獲得。

要點

  • Alpha 是指根據風險調整後高於基準回報的投資所獲得的超額回報。
  • 主動型投資組合經理尋求在多元化投資組合中產生阿爾法，而多元化旨在消除非系統性風險。
  • 因為阿爾法代表投資組合相對於基準的表現，所以它通常被認為代表投資組合經理增加或減少基金回報的價值。
  • Jensen 的 alpha 考慮了資本資產定價模型 (CAPM)，並在其計算中包含風險調整部分。

與阿爾法交易

了解阿爾法

Alpha 是五種流行的技術投資風險比率 之一。其他比率是 beta、 標準差、  R 平方和 夏普比率。這些都是 現代投資組合理論(MPT) 中使用的統計度量。投資者決定風險回報率一項投資。

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主動型投資組合經理尋求在多元化投資組合中產生阿爾法，而多元化旨在消除 非系統性風險。由於阿爾法代表了投資組合相對於基準的表現，因此它通常被認為代表了投資組合經理在投資組合中增加或減少的價值。基金的回報。

換句話說，阿爾法是投資回報，而不是大市場總體波動的結果。因此，阿爾法為零表明投資組合或基金與基準指數完美跟踪，並且經理與廣闊的市場相比，沒有增加或損失任何附加價值。

將 Alpha 應用於投資

隨著與標準普爾 500 指數和威爾希爾 5000 總市場指數等指數掛鉤的 的出現，阿爾法的概念變得更加流行smart beta

儘管投資組合中的阿爾法非常受歡迎，但許多指數基准在絕大多數情況下都能擊敗資產管理公司。部分原因是這種趨勢導致人們對傳統財務諮詢日益缺乏信心，越來越多的投資者開始轉向低成本、 被動的 在線顧問（通常稱為 機器人顧問）專門或幾乎專門將客戶的資金投資於指數跟踪基金，其理由是，如果他們無法擊敗市場，他們也可以加入市場。

此外，由於大多數“傳統”財務顧問都會收取費用，因此當一個人管理投資組合且淨值 alpha 為零時，實際上對投資者而言意味著投資組合的服務價值以及 12 個月內的  淨損失。在此期間，吉姆成功地為他的客戶之一弗蘭克的投資組合創造了 0.75 的阿爾法值。

雖然吉姆確實幫助了弗蘭克投資組合的業績，但吉姆收取的費用超過了他產生的阿爾法，因此弗蘭克的投資組合經歷了淨損失。對於投資者來說，這個例子凸顯了將費用與業績結合起來考慮的重要性回報和阿爾法。

有效市場假說

有效市場假說 （EMH）假設市場價格始終包含所有可用信息，因此證券總是被正確定價（市場是有效的）。因此，根據有效市場假說，沒有辦法系統地識別和利用市場上的錯誤定價是因為它們不存在。

如果發現錯誤定價，它們很快就會被套利，因此可以利用的持續市場異常模式往往很少見。

將主動型共同基金的歷史回報與其被動型基准進行比較的經驗證據表明，只有不到10% 的主動型基金能夠在10 多年的時間段內賺取正阿爾法，而且一旦扣除稅費，這一比例就會下降換句話說，阿爾法很難獲得，尤其是在扣除稅費之後。

由於貝塔風險可以通過分散和對沖各種風險（伴隨著各種交易成本）來隔離，因此一些人提出阿爾法並不真正存在，而只是代表對承擔一些未對沖的風險的補償。被識別或被忽視。

尋求投資阿爾法

Alpha 通常用於根據參考基準指數對主動型共同基金以及所有其他類型的投資進行排名（即好 3% 或差 5%）。

對阿爾法的更深入分析還可能包括“詹森阿爾法”。詹森阿爾法考慮了資本資產定價模型 ( CAPM ) 市場理論，並在其計算中包括風險調整成分。貝塔（或貝塔係數）用於CAPM，根據資產本身特定的貝塔值和預期市場回報率來計算資產的預期回報率。阿爾法和貝塔值被投資經理結合使用來計算、比較和分析回報。

整個投資領域提供了廣泛的證券、投資產品和諮詢選項供投資者考慮。不同的市場週期也會影響不同資產類別的投資阿爾法。與阿爾法一起。

阿爾法的例子

以下固定收益ETF和股票 ETF 的兩個歷史示例說明了這一點：

iShares Convertible Bond ETF ( ICVT ) 是一種低風險的固定收益投資，追踪名為 Bloomberg US Convertible Cash Pay Bond > $250MM Index 的定制指數。截至 2 月 3 日，3 年標準差為 18.94% 。

然而，由於總體債券指數不是ICVT 的正確基準（它應該是彭博可轉換債券指數），因此這個alpha 可能沒有最初想像的那麼大；事實上，可能是錯誤的，因為可轉換債券的風險遠高於可轉換債券的風險 。

WisdomTree美國質量股息增長基金（DGRW）是一種市場風險較高的股權投資，旨在投資股息增長股票，其持有的股票跟踪一個名為WisdomTree美國質量股息增長指數的定制指數。偏差為10.58% ，高於ICVT 。

截至2022年2月28日，DGRW的年化回報率為18.1%，也高於標準普爾500指數的16.4%，因此與標準普爾500指數相比，其阿爾法為1.7%。但同樣，標準普爾500指數可能不會作為該 ETF 的正確基準，股息支付成長型股票是整個股市的一個非常特殊的子集，甚至可能不包括美國 500 只最有價值的股票。

阿爾法考慮因素

雖然阿爾法被稱為投資的“聖杯”，因此受到投資者和顧問的廣泛關注，但在使用阿爾法時應考慮一些重要的注意事項。

  1. 阿爾法的基本計算是從其資產類別中的可比較基準中減去投資的總回報。股票 ETF 與固定收益基準相比。在比較類似資產投資的業績時也最好使用該阿爾法。因此，股票ETF DGRW 的alpha 與固定收益ETF ICVT 的alpha 沒有相對可比性。
  2. 有些對阿爾法的引用可能指的是更先進的技術。Jensen 的阿爾法通過利用無風險利率和貝塔考慮了 CAPM 理論和風險調整措施。

使用生成的alpha 計算時，了解所涉及的計算非常重要。可以使用資產類別內的各種不同指數基準來計算Alpha。在某些情況下，可能沒有合適的預先存在的指數，在這種情況下，顧問可能會使用算法 和其他模型來模擬指數以進行比較 alpha 計算。

Alpha 還可以指 證券或投資組合的異常回報率 超過  CAPM 等均衡模型的預測。CAPM 分析可能會根據投資組合的風險狀況估計投資組合應獲得 10% 的收益。如果如果投資組合的實際收益為15% ，則投資組合的alpha 將為5.0，即比CAPM 模型中的預測高出5%。

金融中的Alpha和Beta是什麼？

Alpha 衡量高於投資基準的回報，而 Beta 衡量波動性，也稱為風險。主動投資者尋求通過採用獨特的策略來實現 alpha 回報。

什麼是金融領域的優秀阿爾法？

在金融領域，特別是在交易和投資中，什麼被認為是良好的阿爾法取決於投資者的目標和風險承受能力。通常，良好的阿爾法是在風險調整後大於零的阿爾法。

股票中的負阿爾法意味著什麼？

股票的負阿爾法意味著在進行風險調整後，股票的表現低於基準。

底線

投資者的目標是獲得盡可能高的回報。Alpha 是衡量投資回報績效的指標，在​​調整風險後與基準相比更好。可以採用多種策略來實現這一目標。許多基金，例如對沖基金，其目的是實現阿爾法並為此收取高額管理費。

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