什麼是奧特曼 Z 分數？
Altman Z 分數是信用強度測試的結果，用於衡量上市製造公司破產的可能性。
要點
- Altman Z 分數是確定一家公司（尤其是製造領域的公司）是否走向破產的公式。
- 該公式考慮了盈利能力、槓桿率、流動性、償付能力和活動比率。
- Altman Z 分數接近 0 表明公司可能會破產，而分數接近 3 則表明公司財務狀況良好。
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Z 分數
了解 Altman Z 分數
Altman Z 分數是統計學中傳統z 分數的變體，基於五個財務比率，這些財務比率可以根據公司年度 10-K 報告中的數據計算得出。資不抵債。 _
紐約大學斯特恩商學院金融學教授愛德華·奧爾特曼(Edward Altman) 於1967 年開發了奧爾特曼Z 分數公式，並於1968 年發表。多年來，奧爾特曼不斷重新評估他的Z 分數。從1969 年到1975 年，奧爾特曼研究了86 家陷入困境的公司，然後從1976 年到1995 年為110，最後從1996 年到1999 年為120，發現Z 分數的準確度在82% 到94% 之間。
2012年，他發布了名為Altman Z-score Plus的更新版本，可以用來評估上市公司和私營公司、製造業和非製造業公司、美國和非美國公司，評估企業信用風險。評分已成為計算信用風險的可靠指標2
如何計算 Altman Z 分數
可以按如下方式計算 Altman Z 分數：
奧特曼 Z 分數 = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E
在哪裡：
- A=營運資金/總資產
- B=留存收益/總資產
- C=息稅前利潤/總資產
- D = 權益市值 / 負債總額
- E=銷售額/總資產
分數低於 1.8 意味著公司很可能會破產，而分數高於 3 的公司不太可能破產。投資者可以使用 Altman Z 分數來確定是否應該購買或出售股票，如果他們擔心公司的潛在財務實力。如果Altman Z-Score 值接近3 ，投資者可以考慮購買股票；如果該值接近 1.8 ，投資者可以考慮賣出或做空股票。
然而，近年來，Z-Score 接近 0 表明公司可能陷入財務困境。在 2019 年題為“Altman Score 50 Years”的講座中，Altman 教授本人指出，最近的數據顯示 0 — 而不是1.8 — 是投資者應該擔心公司財務實力的數字。4兩小時的講座可在 YouTube 上免費觀看。
2008年金融危機
2007年，特定資產相關證券的信用評級高於應有的評級，奧特曼Z評分錶明，公司的風險顯著增加，可能已經走向破產。
Altman計算得出，2007年公司的Altman Z分數中位數為1.81。這些公司的信用評級相當於B。這表明50%的公司應該評級較低，處於高度困境中，並且有很高的可能性破產。5
奧特曼的計算使他相信危機將會發生，信貸市場將會崩潰。他認為危機將源於企業違約，但引發2008年金融危機的崩潰卻始於抵押貸款支持證券（MBS ) .6然而， 2009年企業很快就違約，違約率達到歷史第二高。7
奧特曼 Z 分數是如何計算的？
Altman Z 分數是統計學中傳統 z 分數的變體，它基於五個財務比率，這些財務比率可以根據公司年度 10-K 報告中的數據計算出來。Altman Z 分數的公式為 1.2*(營運資本/總資產) + 1.4*(留存收益/總資產) + 3.3*(息稅前利潤/總資產) + 0.6*(股權市值/總負債) + 1.0*(銷售額/總資產) 。
投資者應該如何解讀奧特曼Z-Score？
投資者可以使用Altman Z-score Plus來評估企業的信用風險，低於1.8分的公司很可能會破產，而3分以上的公司則不太可能破產，投資者可以考慮購買Altman Z的股票-分數值接近3，如果該值接近1.8，則出售或做空股票。近年來，奧特曼表示，分數接近0而不是1.8表明公司更接近破產。
Altman Z 分數是否預測了 2008 年金融危機？
2007年，Altman的Z分數表明公司的風險正在顯著增加。2007年公司的Altman Z分數中位數為1.81，非常接近破產概率很高的閾值。Altman的計算導致他相信會因企業違約而發生危機，但導致2008 年金融危機的崩潰始於抵押貸款支持證券(MBS)；然而，企業很快在2009 年違約，違約率達到歷史第二高。
