對於大多數人來說，折扣現金流量（DCF）估值似乎是金融藝術形式，最好留給博士和華爾街技術嚮導。DCF複雜性涉及復雜的數學和金融建模。儘管如此，如果您了解DCF背後的基本概念，您可以執行“信封後備”計算，以幫助您進行投資決策或價值小企業。本文將討論一些實際應用。

了解折扣現金流（dcf）

折扣現金流（DCF）是一種估值方法，用於根據未來的未來現金流量的回報確定投資的價值。DCF有助於根據未來的回報計算今天的投資值多少錢。DCF分析可以應用於公司所有者的投資以及購買資產。

DCF是一種可用於私人公司的估值方法。它會投影一系列未來的現金流量，EBITDA或收益，然後折扣金錢的時間價值。金錢的時間價值是一個概念，指出今後一美元的價值超過一美元，因為今天的一美元可以被投資。

折扣現金流量使用折扣率來確定投資的未來現金流量是否值得投資或項目是否值得追求。折扣率是無風險的退貨率或可以獲得的退貨，而不是追求投資。例如，折扣率可能是2年美國財政部法案的費率。如果項目或投資不能產生足夠的現金流量來擊敗財政稅率（或非風險率），這不值得追求。換句話說，從投資的預期回報中減去無風險率（或折扣）到達真正的投資收益，以便投資者可以確定是否值得風險。

dcf使用

此外，公司自身加權的資本（WACC）的加權平均成本可在5到10年的時間內用作DCF分析中的折扣率。

WACC計算公司如何提高資本或資金的成本，這些資金可以來自債券，長期債務，普通股和首選股票。WACC經常被用作公司需要從投資或項目獲得的障礙率。低於障礙率（或獲得資本成本）的退貨不值得追求。

從投資的預期未來現金流量由WACC貼現或減少，以實現資本成本的因素。所有未來折扣流量的總和是公司的現值。專業的商業評估師經常在預計收益期結束時包括終端價值。雖然典型的預測期大約五年，終端價值有助於確定超出預測期的退貨，這可能很難預測很多公司。終端價值是公司或投資在長期（或超出預測期）的穩定增長率。

一些分析師還可能在DCF分析中申請小公司風險，缺乏流動資金或代表本公司少數股份的股份。

估值公共股票的酸測試

DCF是一種藍絲帶標準，用於估值私人持有公司;它也可用作公開交易股票的酸測試。美國的上市公司可能擁有高於DCF的P/E比率（由市場決定）。P/E比率是股價除以公司每股收益（EPS），淨收入除以傑出普通股股份。

這對資本成本高的較小，更年輕的公司尤其如此，並且收入或現金流量不均勻或不確定。但它也可以是具有天文學性的P/E比率的大型成功公司。

例如，讓我們做一個簡單的DCF測試來檢查Apple股票是否在給定的時間點被公平重視。2008年6月，Apple的市場資本化為1500億美元。該公司每年發行經營現金流量約為70億美元，我們將向公司分配7％的人，因為它是經濟上的強大，可以廉價地提高股權和債務資本。我們還假設蘋果可以在10年期間每年將其經營現金流量增加15％，這是一個有些激進的假設，因為很少有公司能夠在漫長的時期維持這種高增長率。

在此基礎上，DCF將在1063億美元的市場資本化的市場資本中重視蘋果，當時股票市場價格低於其股票市場。在這種情況下，DCF提供了一個跡象表明市場可能支付太高的蘋果普通股。智能投資者可能會展望其他指標，例如未來無法在未來維持現金流量增長率，以確認。

Wacc對股票市場估值的重要性

只有幾個DCF計算表明了公司資本成本與其估值之間的聯繫。對於大型公共公司（如蘋果）而言，資本成本往往有點穩定。但對於小公司而言，這種成本可以在經濟和利率週期下顯著波動。公司資本成本越高，其DCF估值越低。對於最小的公司（低於市場上限5億美元），DCF技術人員可以向公司WACC增加2-4％的“大小溢價”為額外的風險。

在2007年和2008年的信貸緊縮期間，作為銀行飆升的最小公共公司的資本成本收緊了貸款標準。一些可以在2006年推遲銀行信貸的小型公共公司突然不得不支付12-15％的對沖基金，以獲得日益稀缺的資本。使用簡單的DCF估值，讓我​​們了解增加WACC從8％到14％的影響將在一家年度現金流量1000萬美元的小型公共公司，並預計在10年內的年度現金流量增長12％。

根據資本成本較高，公司的價值低於3860萬美元，佔價值下降26.9％。

構建公司的值

如果您正在建立一家小公司並希望有一天銷售它，DCF估值可以幫助您專注於最重要的生成穩定增長在底線上。在許多小公司中，難以將現金流量或收益持續到未來，這尤其如此，盈利盈利波動或經濟循環的風險。商業估值專家更願意在公司已經證明這種能力的時間內在漫長的時期上投入不斷增加的現金流量或收益。

DCF分析教授的另一教訓是通過避免過度貸款或其他形式的槓桿來保持資產負債表盡可能乾淨。向公司的頂級管理人員授予股票期權或延期賠償計劃可以加強公司吸引質量管理的吸引力。但是，它也可以創造將增加公司資本成本的未來負債。

底線

DCF估值不僅僅是金融火箭科學。它還具有實用的應用，可以讓您成為更好的股票市場投資者，因為如果它被視為與可比的私營公司的價值相同，它可以作為一個公共公司值得的酸性測試。精明，價值思維的投資者使用DCF作為一個價值指標，也作為“安全檢查”，以避免為股票股份支付太多，甚至是整個公司。