有七個因素或變量確定選項的價格。在這七個變量中，六個具有已知的值，並且它們的輸入值沒有含糊不明度進入選項定價模型。但第七變量波動率-只是一個估計，因此，確定了確定選項價格的最重要因素。

• 目前的底層價格-已知
• 罷工價格-已知
• 選項類型（呼叫或放置）-已知
• 期權到期的時間-已知
• 無風險利率-已知
• 底層的股息-已知
• 波動率-未知

歷史與暗示波動率

波動率可以是歷史或暗示的;兩者都以百分比計算的年化基礎表示。歷史波動性（HV）是在一段時間內展示的實際波動，例如過去的一個月或一年。另一方面，暗示波動率（iv）是當前期權價格暗示的基本潛在的波動率。

暗示的波動性比選擇的價格的歷史波動更加相關，因為它期待。將暗示的波動覺得窺視通過稍微Myky擋風玻璃，而歷史波動則就像調查後視鏡一樣。雖然特定股票或資產的歷史和隱含波動的水平可以是且通常是非常不同的，但它使歷史波動性可能是隱含波動性的重要決定因素，而歷史波動可能是一個直觀的意義，就像遍歷的道路一樣，這是一個想法擺在面前。

其他所有相同的，隱含波動率的提高將導致更高的期權價格，而抑鬱的暗示揮發性水平將導致較低的期權價格。例如，波動率通常在公司報告收益的時間周圍飆升。因此，通過在“收益季節”周圍的“收益季節”中的交易員的暗示波動性通常會顯著高於平靜時期的波動率估計。

波動率，VEGA，更高的

測量期權價格敏感性對暗示波動性的“選項希臘語”被稱為VEGA。Vega表達了潛在揮發性波動變化的每一個選擇的價格變化。

對於波動性，應注意兩點：

• 相對波動性可用於避免將蘋果與選項市場中的橙子進行比較。相對揮發性是指的揮發性目前Tock在一段時間內比較它的波動。假設股票A在一個月內到期的金錢選擇通常具有10％的暗示波動，但現在顯示了20％的IV，而股票B的一個月在歷史上有一個IV30％的人現在已升至35％。在相對的基礎上，雖然股票B具有更大的絕對揮發性，但顯然A具有更大的相對揮發性變化。
• 在廣泛市場中的總波動水平也是評估個人股票波動性時的重要考慮因素。最著名的市場波動措施是CBOE波動率指數（VIX），其測量標準普爾500指數的波動性。當標準普爾500500人遭受重大下降時，逃生率急劇上升;相反，當標準普爾500指數順利上升時，VIX將被置於vix。1

投資最基本的原則是購買低，銷售高，交易選擇並非不同。因此，當默示的波動率高時，期權交易員通常會出售（或寫入）選項，因為這是類似於銷售或“短暫”的波動性。同樣，當隱含的波動性低時，選項交易員將在波動中購買選項或“長期”。

在此討論的基礎上，這是交易者使用的五種選項策略，以交易波動性，排名為增加複雜性的順序。為了說明概念，我們將使用NetflixInc.（nflx）選項查看一個歷史例子。

購買（或長長）放置

當波動率很高時，無論是廣泛的市場和特定股票的相對術語，在股票上看跌的貿易商可能會根據“購買高，賣出高，賣出高”和“”趨勢是你的朋友。“

例如，Netflix於2016年1月27日收於91.15美元，截至2015年的一倍以上，逐年衰落20％，當時它是標準普爾500指數的最佳表現股票。股票可以在2016年6月到期的股票期限購買90美元（即90美元的股價90美元）。本櫃的隱含波動率為53％，於2016年1月29日為53％，其提供11.40美元。這意味著在PLAT位置變得有利可圖之前，Netflix將不得不將12.55美元或14％下降。

這種策略是一個簡單但相對昂貴的策略，所以想要降低他們長的位置的成本的貿易商可以通過增加短暫的方式來購買進一步的耗貨，或者可以通過增加短暫放置的成本以較低的價格置於較低的位置，作為熊市的策略。

持續到Netflix示例，交易者可能會購買60美元的價格，價格為7.15美元，比當時的90美元價格便宜4.25美元或37％。否則交易員可以通過購買90美元的價格來展示一隻熊，以11.40美元，賣（寫作）80美元的價格為6.75美元（請注意，六月為80美元的價格為6.75美元/$7.15），為a淨成本為4.65美元。

寫入（或短）調用

股票上也看過股票的交易者，但思想6月期權的隱含波動水平可能會審議在Netflix上審議裸體呼叫，以便以超過12美元的溢價。假設6月90美元的呼籲在2016年1月29日之前舉行了12.35美元/$12.80的投標，所以寫下這些電話將導致貿易商收到12.35美元的溢價（即收到出價）。

如果股票在6月17日在60美元左右關閉這些電話的到期，則交易者將保留收到的全額保費。如果股票在到期前以95美元關閉，那麼90美元的電話將是5美元，因此交易者的淨收益仍然是7.35美元（即12.35美元-5美元）。

6月9日呼叫的VEGA是0.2216，因此如果在短期呼叫職位開始後，54％的IV次數急劇下降至40％（即14卷），期權價格將下降約3.10美元（即14×0.2216）。

請注意，由於潛在的股票或資產價格上漲，寫作或縮短赤裸的呼叫是一種冒險的策略，因此無限制。如果Netflix在6月到期前的90美元裸呼叫位置之前飆升到150美元？在這種情況下，90美元的呼籲值得至少為60美元，而交易者則損失大385％。為了減輕這種風險，貿易商通常將在稱為熊呼叫傳播的策略中以較高的價格將短呼叫位置與長呼叫位置相結合。

短跨界或絞線

在跨欄中，交易者寫入或銷售電話並以相同的罷工價格撥打在短期通話和短暫的位置接收保費。該策略的理由是，交易員將通過期權到期，允許大多數如果不是在短暫的情況下收到的所有保費以及須保留的所有保費來減少。

再次使用Netflix選項作為示例，撰寫6月90美元的呼叫和寫作六月90美元，將導致交易者收到12.35美元+11.10美元=$23.45。貿易商銀行銀行於6月份期權到期時享受90美元的股票價格。

寫一篇短暫的投資賦予交易者在罷工價格上購買潛在的義務，即使在寫短呼叫時，縮短了縮短的呼叫，理論上是無限制的風險，如前所述。但是，交易者根據收到的保費水平有一些安全保證金。

在這個例子中，如果底層Netflix股票超過66.55美元（即90美元的罷工價格為23.45美元），或者在6月份的期權到期日期低於113.45美元（即90+23.45美元），則該戰略將有利可圖。確切的盈利水平依賴於股票價格通過期權到期的地方;盈利能力最大限度地以90美元的到期，減少，因為股票遠離90美元級別。如果股票收盤低於66.55美元或超過113.45美元的期權到期，則該策略將無利可圖。因此，66.55美元和113.45美元是這次短跨跨行策略的兩個突破點。

短暫的陌生人類似於短跨欄，差異是短放電和短呼叫位置的罷工價格不一樣。作為一般規則，呼叫罷工是放在罷工之上，兩者都是從金錢和近似等距離的潛在價格。因此，隨著Netflix交易價格為91.15美元，貿易商可以編寫6月8日，每月為6.75美元，六月100美元撥款至8.20美元，以獲得$14.95的淨溢價（即6.75美元+8.20美元）。作為收到較低額度的溢價，在某種程度上減輕了這種策略的風險。這是因為該策略的突破性點分別為65.05美元（$80-14.95美元）和114.95美元（100美元+14.95美元）。

比率寫入

寫入的比例簡單意味著寫出比購買的更多選項。最簡單的策略使用2：1比率，有兩個選項，為購買的每個選項銷售或寫入。理由是在期權到期之前將暗示波動的大幅下降大幅下降。

使用此策略的交易者可以購買Netflix6月90美元的價格為12.80美元，並編寫（或短期）每次$8.20$8.20。此案收到的淨保費是3.60美元（即8.20×2-$12.80）。這種策略相當於公牛呼叫傳播（長期90美元的呼叫+短期6月100美元電話），短期通話（六月$100呼叫）。如果底層股票在選項到期之前很快收到100美元，則該策略的最大收益將累積。在這種情況下，90美元的長期呼叫價值10美元，而這兩個100美元的短期電話將毫無價值過期。因此，最高收益為10美元+溢價為3.60美元=13.60美元。

比率寫作益處和風險

讓我們考慮一些方案來評估這一戰略的盈利能力或風險。如果股票以95美元的價格到期股票會如何？在這種情況下，90美元的長期呼叫價值5美元，而這兩個100美元的短期呼叫將過期毫無價值。因此，總收益率為8.60美元（收到3.60美元的$5+淨溢價）。如果股票以90美元或以下的價格到期，則所有三個電話都過期毫無價值，唯一的收益將獲得3.60美元的淨溢價。

如果股票通過期權到期股票超過100美元，該怎麼辦？在這種情況下，90美元長呼叫的收益將被兩次短100美元的呼叫損失侵蝕。例如，在105美元的股票價格上，整體p/l將是：15美元-（2x$5）+3.60美元=$8.60

休息-即使是這種策略也將以113.60美元的股票價格到期，按期權到期，此時P/L將是:(長達90美元的利潤+3.60美元的淨保費）-（虧損兩次短100美元）=（$23.60+3.60美元）-（2×13.60）=0.因此，如果股票上漲高於113.60美元的股票上漲，這一策略將越來越無利可圖。

鐵齒條

在鐵道策略中，交易員將熊呼叫擴散與公牛攤在相同的到期時結合，希望能夠利用波動中的撤退，這將導致股票交易在選項期間的窄範圍內。

鐵齒輪由銷售Out-of-of）構成金錢（OTM）呼叫並以更高的罷工價格購買另一個電話，同時銷售賺錢（ITM），併購買另一個折扣價格。一般來說，呼叫的罷工價格之間的差異是相同的，它們與底層等距離等距離。使用Netflix6月期權價格價格，鐵雕刻可能涉及銷售95美元的呼號併購買$1.45的淨信貸（或收到的溢價）購買$100呼叫（即10.15美元-$8.70），同時銷售85美元，購買80美元1.65美元的淨信貸（即880美元-$7.15）。因此，收到的總信貸是3.10美元。

該策略的最大收益等於收到的淨溢價（3.10美元），如果股票在期權到期期限為85美元至95美元之間，則會累積。如果股票到期股票以上超過100美元的呼叫罷工或低於80美元的罷工，則會發生最大損失。在這種情況下，最大損失將等於呼叫的罷工價格的差異，或者分別較少收到的淨溢價，或1.90美元（即5-$3.10）。鐵溝道的回報相對較低，但權衡是潛在的損失也非常有限。

底線

交易者使用這五項策略來利用表現出高波動性的股票或證券。由於大多數這些策略涉及可能無限的損失或者非常複雜（如鐵道策略），它們只能由專家選項交易員使用，他們良好地與期權交易的風險。初學者應該堅持購買普通vanilla電話或放置。