了解四種基本類型的垂直展示-公牛呼叫，熊呼叫，公牛放，熊的特徵是進一步學習相對高級選擇策略的好方法。尚未有效地部署這些策略，您還需要了解在給定的交易環境或特定庫存情況下使用哪種選項差價。首先，讓我們回顧四個基本垂直點差的主要功能。

垂直擴展的基本特徵

每次垂直蔓延涉及購買和寫作不同的罷工價格。每次蔓延有兩條腿：一條腿正在購買一個選項，另一條腿正在寫一個選擇。

這可能導致選項位置（包含兩條腿），使交易者提供信用卡或借記商。借記差價是投入貿易成本的錢。例如，一個選擇耗費300美元，但交易員從另一個職位收到100美元。淨保費成本為200美元借記卡。

如果情況逆轉-交易員會收到300美元，以便進行期權貿易，另一種選擇費用為100美元-那麼兩種選項合約合併為200美元的淨高級信貸。

垂直擴展類型

以下是每次擴展的執行方式：

• a公牛呼叫擴展正在購買呼叫選項，同時銷售另一個呼叫選項（在同一個底層資產上）到期日，但更高的罷工價格。由於這是一個借方傳播，最大損失僅限於所支付的淨淨額，而最大利潤則等於呼叫的撥款價格的差異減少支付所支付的淨溢價。

• a熊呼叫擴散銷售呼叫選項，並同時用具有相同的到期日的另一個呼叫選項，但處於更高的罷工價格。由於這是一個信用傳播，最大收益僅限於所接收的淨保費，而最大損失等於呼叫的競爭價格的差異較少收到的淨溢價。

• abullputspread正在寫一個put選項，並同時購買相同的到期日，但罷工價格較低。由於這是信用傳播，最大收益僅限於所接收的淨溢價，而最大損失等於投入的淨溢價的差值較少。

• abearputspread正在購買PUT選項，同時銷售另一個PUT選項，具有相同的到期日，但罷工價格較低。由於這是藉方傳播，最大損失僅限於所支付的淨額淨額，而最大利潤則等於投入的股票價格的差異，但淨額淨額支付給予該職位。

下表總結了這四次差價的基本功能。佣金被排除為簡單性。

信用卡和借方傳播

垂直點差用於兩個主要原因：

1. 用於借記差價，以減少應付的保費。
2. 用於信貸差價，降低期權職位的風險。

讓我們評估第一點。當整體市場波動率升高時，或者當特定股票的暗示波動高時，選擇保費可能很昂貴。雖然垂直擴展帽的最大增益可以從選項位置進行，而與獨立呼叫或放置的利潤潛力相比，它也大大降低了職位的成本。

因此，在升高的揮發性期間可以容易地使用這種塗抹，因為塗抹的一條腿上的揮發性將在另一條腿上抵消波動。

就信貸傳播而言，他們可以大大降低寫作選項的風險，因為選項作者承擔了重大風險，以增加相對少量的期權溢價。一個災難性的貿易可以消除許多成功的選擇交易中的積極成果。事實上，期權作家偶爾將被稱為彎曲以收集在鐵路軌道上的便士的個人。他們愉快地這樣做-直到火車出現並跑過來。

寫出裸體或未覆蓋的呼叫是最風險的期權戰略，因為如果貿易變得AWRY是無限制的，因此可能損失。寫作投入比較不那麼較低，而且已經在突然的市場崩潰中陷入了大量昂貴的股票，這是一位書面推出的侵略性貿易商。信貸差價減輕了這種風險，儘管這種風險減緩的成本是較低的期權溢價。

使用垂直擴散到使用

當呼叫由於波動率升高而昂貴時，考慮使用公牛呼叫傳播，並且您期望高級上行而不是巨大的收益。這種情況通常在牛市的後一期看，當股票接近高峰時，收益更難實現。公牛呼叫蔓延也可以有效地對股票具有很大的股票，而且由於最近的暴跌而導致的波動升高。

考慮使用熊呼叫擴散，當波動性高，預期謙遜的下行。這種情況通常在熊市或矯正的最後階段看到，當股票接近槽時，因為悲觀主義統治至高無上，波動仍然升高。

考慮使用公牛將攤銷隊以跨越優質收入，以略高的市場，或者在市場上不穩定的價格購買股票。價格降低的購買股是可能的，因為書面置品可能會被行使以罷工價格購買庫存，但由於收到了信貸，這降低了購買股票的成本（與股票以罷工價格購買相比，這減少了購買股票的成本直接地）。

當存在突然的波動率時，這種策略特別適合在廉價的價格上積累高質量的股票，但潛在的趨勢仍然向上。公牛攤在銷售“購買逢低”，額外收到廉價收入的額外獎金。

考慮使用熊攤位，當股票或指數中預期中等至大幅下行時，波動性上升。在低波動期間也可以考慮熊市塗抹，以減少額外保費的美元金額D，例如在強大的牛市後對沖長期職位。

以考慮

的因子

以下因素可能有助於提出當前條件和前景的適當選擇/傳播策略。

• 看漲或看跌：你是積極還是負面的市場？如果你很好看，那麼考慮獨立電話（不是傳播），你可能會更好。但如果你期待一個謙虛的上行，那麼請考慮公牛呼叫或公牛蔓延。同樣，如果你是謙虛的看跌或想要降低套期姿勢的成本，那麼熊呼叫傳播或熊市可能是答案。
• volatility視圖：您是否希望波動升起或下降？波動性上升可能有利於選項買方，利用借方傳播策略。波動率下降，提高了選項作家的賠率，這些作者有利於信貸傳播策略。
• 風險與獎勵：如果您的偏好是有限的風險，潛在更大的獎勵，這更是一個選項買方的心態。如果您為可能更大的風險尋求有限獎勵，這更符合選項作家的心態。

基於上述情況，如果您是謙虛的看跌，認為波動性正在上升，並且更願意限制您的風險，那麼最好的策略將成為熊攤位。相反，如果你是適度看漲的，認為波動是下降的，並且對寫作選項的風險獎勵收益感到舒適，那麼你應該選擇一個公牛蔓延。

哪個刪除價格選擇

上表概述了購買的選項是否高於或低於書面選項的罷工價格。使用的罷工價格取決於交易者的展望。

例如，在股票的價格差價中，如果股票的價格達到55美元，直到選項到期，那麼您可以在50次接近罷工，並在55次罷工撥打電話。如果股票不太可能移動太多，那麼銷售60次罷工的呼叫就會少得多，因為收到的保費將較低。購買52或53擊球的呼叫將比購買50次罷工，但罷工較低的下行保護程度更大。

總有一個權衡。在進行傳播貿易之前，請考慮通過選擇不同的罷工價格來放棄或獲得。考慮將獲得最大增益或將採取最大損耗的概率。雖然可以使用高理論增益創建交易，但是如果獲得該增益的概率是微小的，並且如果失去的可能性高，則應考慮更平衡的方法。

底線

了解在不同市場條件下使用哪種選項傳播策略可以顯著提高您在期權交易中取得成功的機率。看目前的市場條件並考慮自己的分析。確定哪些垂直差點最適合這種情況，然後考慮在拉動貿易上觸發之前使用的價格。