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鍵Takeaways

再次，其重點是在媒介至長期視野上，其目標是鼓勵“可持續增長”。為了實現這一變革，代碼簡單規定了機構投資者參與“與投資公司的建設性參與”，以便達到“共同理解”。在大多數情況下，這一切的具體細節都遺漏了文件條款的原則的方法-投資者預計將以代碼的精神進行行動，而是否則留給自己定義細節那是什麼意思。

已經說，該代碼確實授權投資者有明確和公共的管理政策，並定期向受益者報告如何遵守該政策的遵守。例如，這可能包括報告他們在股東大會上投票的結果。他們還預計將擁有他們投入的業務的“深入知識”，因此他們可以積極參與規定的規定的“建設性參與”。

管理委員會的專家委員會於2017年公佈了修訂的守則，包括與資產業主發行授權和監測其資產管理人員的作用有關的新指導。

（欲了解更多，請參閱滿足您的信託責任。）

它真的有多少影響？

一方面，將機構投資者迫使機構投資者進入一個框架，他們至少要考慮良好的管理是什麼可能是一件好事。通過將這些觀點寫成寫作並使公眾更好，進一步了解一步。甚至進一步-要求他們定期證實他們一直遵守他們所說的框架-這也是一個非常好的想法。

已經說，這裡有一些問題可能會抑制上述點的影響。首先，沒有關於管家代碼的任何法律約束力。日本的機構投資者不僅可以選擇不參加該計劃，但即使它們也可以選擇不僅通過簡單地遵守任何代碼的七項規定（或其任何子條款）解釋哪些條款不打算堅持為什麼。

此外，即使他們遵守代碼或任何規定，守則的語言也是在大多數情況下無意模糊的。在弄清楚細節時，機構投資者或多或少地留給了他們自己的設備。

遵守代碼的誰？

來自日本以外的許多觀察員，讀取了上述管理守則的英文版，可能對上述人具有類似的情緒。但是必須永遠記住的是，無論有人對建造計劃或框架的思考，應該保留對該計劃的真正判斷，以便它是否達到其規定的目標。

然而，有些原因是守衛的樂觀。首先，FSA保留已承諾遵守代碼的所有機構的列表，該列表包括代碼要求的每個機構策略的鏈接（該列表可以在此處找到）。事實上，截至2018年2月19日，日本已有221名已註冊的機構。這包括六家信託銀行，22家保險公司，28個養老基金和158名投資經理。

可預見的是，許多與其承諾發布的許多政策都像代碼本身的語言一樣模糊。但其他人更詳細地詳細說明，鋪設了對董事會外部董事的需要，董事賠償，反接收措施和新股份的必要性的具體觀點。舉例說，這是TaiyoPacificPartners的摘錄：

2015年6月篇文章，日經紅販（日本領先的日常商家報紙）還強調了一些其他政策的例子是首次通過或公開的政策：

（翻譯）

• nipponseimei-密切審查那些繼續在5％以下的公司的政策提案。
• daiichiseimei-反對未能出席至少50％的董事會會議的外部董事的重新任命。
• 三菱UFJ信任銀行-需求最小獐鹿5％。
• nomura資產-對尚未在其董事會外董事中未採用的董事們提供的不良公司管理的投票。
• jpmorganasset-它是優選的有多個外部董事坐在板上。

充足的證據仍然指向前方的漫長道路。從2015年出庭的日經2015年出現的文章引用了一個機構股東服務（ISS）政策，鼓勵投資者反對在過去五年平均魚類的公司重新任命管理者，該公司在過去五年的平均水平不到5％。在同一篇文章中，經國京彙編的數據表明，這相當於東京證券交易所第一部分的大約30％的公司。事實上，這些數字表明平均ROE僅為8％，而且只有31％的公司在兩位數中有資源。

（欲了解更多，請參閱：失去的十年：來自日本房地產危機的課程。）

底線

如前所述，仍然有點早，確定日本的新的管理守則是否對該國的投資環境有任何重大影響。但仍有理由是有希望的。在2015年6月，管理守則加入了公司治理守則。雖然治理碼也是選，但它更詳細地闡述了公司所期望的“好”治理。此外，該治理代碼不久將由東京證券交易所自己的姐妹版本加入，這意味著其許多積分可能很快成為該國上市公司的強制性。

儘管如此，真正的測試將是時間。當事情進展很好的時候，它更容易遵守崇高的目標和目標。這對於機構投資者和他們投資的公司來說，這可能是正確的。

因此，在下一次經濟衰退之前沒有任何內容。一旦利潤開始墮落和境外董事開始挑戰管理層的計劃，他們會將他們的帖子留出或被啟動嗎？當管理人員拒絕關閉或出售表現不佳的業務線時，機構投資者將終於讓他們聽到聲音？或者它將全部恢復到之前的方式，公司專注於大小和銷售而不是資本和利潤的回報，以及市場上唯一真正的機構聲音來自那些討厭的外國人。