它似乎總是有一定的市場條件，新產品或安全流動性問題的貿易杜遠可以特別有利可圖。負基礎貿易代表了單一企業發行人的貿易。在本文中，我們解釋為什麼這些機會存在並概述執行負基礎貿易的基本方法。

基礎是什麼？

基礎傳統上是指商品的現貨（現金）價格與其未來價格（衍生物）之間的差異。這種概念可以應用於信用衍生品市場，其中基礎代表了信貸違約掉期（CDS）與同一債務發行人的債券與相似的債券之間的差異，如果不完全平等，則。在信用衍生品市場中，基礎可以是積極的或消極的。負基礎意味著CDS擴散小於債券擴散。

當固定收入的交易者或投資組合經理指的是傳播時，這代表了國債收益曲線上出價與賣價之間的差異（國債一般被認為是無風險的資產）。對於CDS基礎方程的債券部分，這是指債券的標稱展示在類似期限的國債上，或者可能是Z擴散。由於利率和債券價格與關係反向相關，因此較大的差價意味著安全性更便宜。

固定收入參與者將負面基礎交易的CDS部分稱為合成（因為CD是衍生物）和債券部分為現金。因此，當他們談論負基礎機會時，您可能會聽取固定收入的交易者提及合成和現金債券之間的差異差異。

執行負基礎交易

為了利用現金市場與衍生市場之間的差價差異，投資者應購買“便宜”的資產，並銷售“昂貴”的資產，符合格言“購買低，賣得。”如果存在負基礎，這意味著現金債券是廉價資產，信用違約交換是昂貴的資產（從上面記住，廉價資產具有更大的傳播）。您可以將其視為一個等式：

CDS基礎=CDS擴展擴展\文本{CDS基礎}=\文本{CDS擴展}-\文本{BONDSpread}CDS基礎=CDSSpread-BondSpread

假設在債券成熟時或附近，負基礎最終將窄（朝向零的自然值）。由於基礎縮小，負基礎貿易將變得更有利可圖。投資者可以以更低的價格購買昂貴的資產，並以更高的價格出售廉價資產，以利潤鎖定。

該貿易通常與在PAR或折扣時交易的債券進行，而單一名稱CDS（與指數CDS）相當於債券的成熟度（CDS的男高音是類似的到期）。購買現金債券，同時縮短合成（單名CD）。

當您縮短信用默認交換時，這意味著您已購買保護的保護，就像保險費一樣。雖然這可能似乎是違反直觀的，但請記住，購買保護意味著在違約或其他負面信用事件發生的情況下，您有權在保護賣方對保護賣方出售債券。因此，購買保護等於短暫的。

雖然負基礎貿易的基本結構相當簡單，但在試圖確定最可行的貿易機會時，並發症會出現並發症，並在監測該貿易中獲得最佳機會的貿易。

市場cnditions創建機會

有技術（市場驅動）和基本條件，創造了負基礎機會。負基礎交易通常根據技術原因完成，因為假設關係是臨時的，最終將恢復為零。

許多人使用合成產品作為其對沖策略的一部分，這可能導致估值差距與潛在的現金市場，特別是在市場壓力期間。在這些時代，貿易商更喜歡合成市場，因為它比現金市場更加液體。現金債券的持有者可能不願意或無法出售他們作為長期投資策略的一部分的債券。因此，他們可能會向CDS市場尋求特定公司或發行人的保護，而不是簡單地銷售他們的債券。在信用市場中的緊縮過程中放大這種效果，您可以在市場脫位期間看到為什麼這些機會存在。

沒有什麼持續的

由於市場脫位或“信貸仰臥起坐”為消極的基礎貿易創造了可能的條件，因此對該貿易的持有人不斷監控市場非常重要。負基礎貿易不會永遠持續下去。一旦市場條件恢復到歷史規範，差價也會恢復正常，流動性回報現金市場，負基礎貿易將不再有吸引力。但隨著歷史教導我們，另一個交易機會總是在拐角處。市場快速衡量效率低下，或創建新的。